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什么是私募类证券套利基金? 私募基金是干啥的

2021-12-03 23:48:30物理

什么是私募类证券套利基金? 私募基金是干啥的

什么是私募类证券套利基金?

一、疯狂期货:私募 ABS 模式存在着哪些监管套利风险

首先我们先来了解一下银行私募ABS的定义:基础资产和交易结构设计与银行信贷ABS类似,但不在银行间市场公募 发行的银行信贷ABS产品(肯定是表外非标资产业务类型)。一般而言,银行私募ABS的基础资产为银行信贷或类信贷资产,主要可以分为:(1)自营贷款(2)自营非标资产(3)理财非标资产。

面对央行与银监会对银行表内表外业务的严格监管与控制(银行标准资产ABS业务效率低且资产出表限制较多),很多银行(以近190家城商行及800多家农商行为主)希望业务创新并 业务收入,纷纷关注私募ABS产品(发行私募ABS规模是银行标准资产ABS的数倍就是一个缩影)。

广义的来看,银行信贷ABS(含私募ABS)按发行场所区分,可以分为银行间、交易所、报价系统、银登中心、无发行场所五类。其中银行间发行的为公募产品,其余为私募产品。

银行标准资产ABS和私募ABS的主要区别为:(1)可入池资产范围(2)审批机构及发行效率(3)产品性质(这一区别也体现在不同场所发行的银行私募ABS中)。

下面说说私募ABS的套利 :

1、非 融资产风险:商业银行与非银行金融机构合作,设计和发行此类“类资产证券化产品”这一行为本身并不违规,但考虑到其特征,这类产品不是资产证券化产品,不能作为资 产证券化产品对待,只能作为非标金融产品对待。

2、金融杠杆风险:以某城商行私募ABS产品为例,如果是直接投资,按100%风险计提,ROE(净资产收益率)为47%。做成ABS之后,风险按16%计提,ROE为400%(也就是说通过金融杠杆用更少的资金可以获得更大回报),这是套利监管的核心。

3、发行机构风险:资产证券化(ABS)运行机制中最核心的设计是其风险隔离机制,而风险隔离最 具有典型的设计是设立一个特殊目的机构SPV(Special

Purpose

Vehicle)。SPV是一个专门为实现资产证券化而设立的信用级别较高的机构,它在资产证券化中扮演着重要角色。目前中国没有详尽的SPV监管机制,部分银行,证券或信托公司在私募ABS产品结构中担当此角色,即是运动员,又是裁判员。

4、信息登记风险:北京银监局发现某法人银行投资的私募ABS类产品中,89%为银行间线下交易,11%通过证监会的“机构间私募产品报价与服务系统”交易,系统仅登记产品名称、发行时间和票面利率,不登记基础资产、评级报告等 信息,需要买方向卖方咨询。因此投资客户在信息不尽透明的环境下通过银行资金通道投资此类产品自然有风险。

综上所述,相关金融监管的下一步措 施和有关建议:一是明确银行投资此类产品优先级部分的风险权重为100%,不得混淆概念二是对以本行理财资金承接此类产品劣后级的发起银行,要求按基础资产“证券化”前情况计算资本。

二、私募直营店:ETF套利交易有哪些类型?

什么是ETF套利?ETF指的是交易型开放式指数基金,是一种在交易所上市交易,并且份额可以变动的一种开放式基金,它的手续与股票是完全一样的。由于一 级市场和二级市场同时存在,不可避免会出现价格无法同步的显现,这种情 就给一些机构跨市场套利提供了条件,而套利交易会让套利机会消失,让两个市场的价格差异得到控制,从而保证 一级和二级市场价格的一致性。因为一级市场只能是机构投资者参与, 我们一般的投资者是没办法进行ETF套利的。

2种方式

1、在二级市场价格高于ETF净值价格时,也就是溢价交易状态,投资者从二级市 入一些股票,然后再一级市场换成ETF份额,然后再去二级市场把ETF份额高价卖掉,这就完成了套利。投资 入ETF成功之后,ETF的份额是在增加的,而卖给二级市场其他投资者后,并不会对ETF的份额产生任何影响。

2、在二级市场价格低于ETF净值价格时,投资者在二级市场通过低价买入ETF,然后再一级市场赎回买入的ETF,最后再去二级市场把赎回的股票卖掉,这就完成了套利。

私募股权基金、私募证券基金、私募创投基金,这三类有啥区别?

私募股权基金(即PE)、私募证券基金和私募创投基金(即VC)的区别简单来说就是: 私募证券基金主要投资于二级市场,例如股票、债券等;私募股权基金主要投资于已经形成经营规模、具有稳定盈利模式和现金流的未上市公司股权;而私募创业基金主要投资于刚起步但具有高成长和高潜力的公司,其中科技公司最为常见。由于三者的投资倾向不同,所以在实际操作中投资风险和投资期限都有所区别。

下面先给大家说明PE、VC和私募证券基金的不同之处,然后介绍一下私募创投基金中常采用的可转债是怎么回事,最后跟大家分享一下目前国内的PE、VC和私募证券基金的最新行业动态。大家若有看不懂的地方,欢迎关注私信我,一起探讨。

私募股权基金、私募创投基金和私募证券基金的区别

一、PE、VC和私募证券基金的投资介入时间

为方便大家直观理解,我下面举个例子详细说明。

  1. 某刚起步的初创科技公司(下面简称 A公司)开发了一款极具竞争力的APP,此APP的下载用户快速增长,且用户的粘性很强,预计规模做起来后具有很好的盈利能力。但目前公司尚未产生稳定盈利,将来也可能出现同类的APP竞争影响公司收益,或公司的经营出现问题导致公司倒闭。亦即,目前公司面临的风险比较大,A公司难以从银行或其他渠道融资。此时,以股权或可转债等方式投资于A公司的基金就叫私募创投基金。
  2. 私募创投基金投资后,A公司经过几年的快速发展,已经成为颇具规模的科技公司,也形成了稳定的盈利模式和现金流,未来几年非常具有上市的可能性。此时,A公司为了进一步发展业务做大规模或减小经营中的资金压力,于是主动引入了新的私募投资者,此时投资于A公司的私募投资者就叫做私募股权基金。
  3. 过几年后,A公司成功上市,前期的私募创投基金和私募股权基金大赚了一笔,并已功成身退,且A公司股票上市后业绩一直表现亮眼,于是各类投资基金便纷纷买入A公司的流通股票或A公司发行的债券,以期望分享到A公司的发展收益,而这类基金就叫做私募证券基金。
  4. 即,从投资时间介入的角度上看私募创投基金的介入时间最早,私募股权基金介入时间次之,而私募证券基金介入时间最晚。

二、PE、VC和私募证券基金的投资期限区别

承上例;

  • 私募创投基金在A公司起步阶段就已经进入,到A公司上市退出时已经过去了6/7年,投资期限比其他两类私募基金更长。在实际的投资操作中,私募创投基金投资期限短的也有五六年,长的可超过十年。
  • 私募股权基金在A公司具备一定条件之后进入,到A公司上市退出时过去了2/3年,投资期限比私募创投基金短。在实际的投资操作中,私募股权资金的投资期限一般为两三年至五六年。
  • 私募证券基金介入A公司的投资时间是在A公司上市之后。在实际的投资操作中,这类基金的投资期限一般为一年。

三、PE、VC和私募证券基金的投资风险区别

承上例;

  • 私募创投基金的风险是三类基金中最大的。此时A公司刚起步,尚未形成稳定的盈利和现金流,且对于部分初创公司来说没有可对比参考的公司,同时初创公司的股权极难变现,实际上私募创投基金面临的风险与创始人差不多。
  • 私募股权基金的风险次之。虽然此时A公司已经初具规模并形成稳定的利润和现金流,但是未上市的股权在变现上还是具有一定的难度,如果A公司面临其他的严重风险,私募股权基金也要跟着踩雷。
  • 私募证券基金的风险是三者中最小的。此时A公司的股票已经上市流通,在公司经营向好的情况下,私募证券基金才会买入A公司的股票和债券等,而且在股票下跌时证券私募基金随时可以卖掉手中持有的A公司股票变现。

有些私募创投基金采用可转债的原因和可转债介绍

一、私募创投基金采用可转债的原因

对于一些风险太大但又非常具备潜力的初创公司,私募创投基金往往更乐意采用可转债的方式进行投资。其原因主要有以下两点;

  1. 对私募创投基金来说,投资以可转债的形式进入可以在很大程度上控制风险。例如初创公司迟迟不能实现盈利或面临破产风险时,可获得稳定利息收入,初创公司面临破产的,还能获得优先清偿或破产清算本金回收。此外,当初创公司步入正轨之后,又可以将可转债按照前期约定的价格转换成初创公司的股票,获取初创公司的发展收益。
  2. 对于初创公司来说,可转债中包含了一份未来私募创投基金转股期权,所以可转债可以以较低的利息获得投资资金。同时,在初创公司经营初期,创始人的股权也不会被私募创投基金稀释,确保公司的经营方向一定会按照创始人的预设发展。
  3. 亦即,可转债同时兼顾了私募创投基金和初创公司的利益和风险。

二、可转债介绍

  • 可转债大家可以理解为,投资者在投资中约定的,在将来的某一个特定时间可以按事先约定的价格将债权转换成股权的债权。
  • 即可转债含有一个期权,这个期权赋予了投资者在未来将债权转换成股权的权利,如果转换成股权更有利,那么就将债权转为股权,否则就不转,直接按期收取利息直至到期收回投资本金。
  • 由上可知,可转债中存在的期权使得可转债的利息比一般的债券要低。

私募股权基金、私募证券基金和私募创投基金行业动态

一、PE、VC和私募证券基金规模

下图为截止今年4月末PE、VC和私募证券基金的管理规模(单位:只、亿元)

由上图可知;

  • 截止今年4月末,全国所有私募基金规模为143375亿元,基金总数为85382只,其中;
  • 私募股权基金管理的基金规模为90137亿元,占所有私募基金规模的比重为62.87%,基金只数为28910只,平均每只基金的规模为3.12亿元。
  • 私募创投基金管理的基金规模为13379亿元,占所有私募基金规模的比重为9.33%,基金只数为8636只,平均每只基金的规模为1.55亿元。
  • 私募证券基金管理的基金规模为26223亿元,占所有私募基金规模的比重为18.29%,基金只数为44277只,平均每只基金的规模为0.59亿元。
  • 其他私募基金管理的基金规模为13636亿元,占所有私募基金规模的比重为9.51%,基金只数为3559亿元,平均每只基金的规模为3.38亿元。
  • 私募证券基金的只数在各类私募基金中最多,但它的总规模与私募股权基金相差巨大,目前的私募股权基金的规模占比超过六成,且平均每只私募股权基金的规模也远超私募证券基金。

二、PE、VC和私募证券基金的管理人和托管人

下图是截止今年4月末PE、VC和私募证券基金的管理人和托管人情况(单位:家、只)

由上图可知;

(1)私募基金管理人

  • 截止今年4月末,全国私募基金管理人一共24599家。其中;
  • 私募股权、创投基金管理人14991家。
  • 私募证券基金管理人8887家。
  • 其他私募基金管理人721家。

(2)私募基金托管人

  • 私募基金托管人可分为三类,分别是银行、证券公司和其他托管机构,截止今年4月末三大私募基金托管机构托管的私募基金数量分别为;
  • 商业银行托管的私募股权基金数量为13773只,私募创投基金为4074只,私募证券基金为2143只,其他私募基金17847只。
  • 证券公司托管的私募股权基金数量为3858只,私募创投基金为713只,私募证券基金为33516只,其他私募基金为4571只。
  • 其他托管机构托管的私募股权基金数量为3只,私募创投基金为0只,私募证券基金为6只,其他私募基金为3只。

答题总结

综上所述,可以总结为如下几点;

  1. 私募股权基金、私募证券基金和私募创投基金的区别有:其一,三者介入投资标的公司的时间不同,私募创投基金最早、私募股权基金次之、私募证券基金最后。其二,三者承受的风险不同,私募创投基金承受的风险最大,私募股权基金次之,私募证券基金最小。其三,三者的投资期限不同,一般来说私募创投基金的投资期限最长,私募股权基金次之,私募证券基金最短。
  2. 私募创投基金中常见的可转债投资方式赋予了投资者一个期权,可在未来将债权转化成标的公司的股权,所以可转债在私募创投基金规避风险上具有非常好的效果。同时,可转债的利息成本比一般的债权更低,有利于初创公司拿到较低的资金成本,降低财务压力。
  3. 目前在私募股权基金、私募证券基金和私募创投基金三者中,私募股权基金的规模是最大的,占比超过私募基金总规模的六成。在基金的数量上,私募证券基金的数量最多,但其每只基金的平均规模最小,仅为0.59亿元,小于私募股权基金和私募创投基金。
  4. 在私募基金的托管上,私募股权基金和私募创投基金更倾向于找银行托管,而私募证券基金则更倾向于找证券公司托管。

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